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2023年是疫情管控放開(kāi)后的第一年，也是“二十大”報(bào)告的開(kāi)局之年。國(guó)際形勢(shì)仍動(dòng)蕩不安，全球經(jīng)濟(jì)將面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，主要金融市場(chǎng)仍有劇烈波動(dòng)的可能；國(guó)內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力也仍較突出。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2023 年要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作。

值此關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，金融界特推出《啟程：百位首席預(yù)見(jiàn)2023》，旨在通過(guò)專家分析解讀，為企業(yè)社會(huì)注入信心，給廣大投資者帶來(lái)啟發(fā)。

本期嘉賓：摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 朱海斌

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 朱海斌

核心觀點(diǎn)：

◎相信在經(jīng)歷過(guò)渡階段后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇，GDP增速預(yù)期從4.4%上調(diào)至了5.6%；

◎消費(fèi)將會(huì)成為2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主動(dòng)力，有望大幅受益于重新開(kāi)放以及居民的超額儲(chǔ)蓄；

◎在海外需求承壓的大環(huán)境下，出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用有可能由正轉(zhuǎn)負(fù)；

◎希望央行可以更加靈活地運(yùn)用降息降準(zhǔn)等工具為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、穩(wěn)定，創(chuàng)造一個(gè)更好的條件；

◎如果房地產(chǎn)行業(yè)想要繼續(xù)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，保障房和租賃房的需求將會(huì)成為一個(gè)重要的可能性。

以下為正文：

春節(jié)假期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)明顯，假期出行客流量較去年同比上升了超七成；餐飲、電影票房表現(xiàn)喜人；另外旅游也迎來(lái)了恢復(fù)。

“不僅僅是微觀層面的消費(fèi)迎來(lái)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象，最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在本土需求強(qiáng)勁回歸的帶動(dòng)下，無(wú)論是建設(shè)施工活動(dòng)指數(shù)還是工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)都在1月份呈現(xiàn)出了顯著的回升態(tài)勢(shì)?！?朱海斌強(qiáng)調(diào)，鑒于近期快于預(yù)期的復(fù)蘇進(jìn)度，我們將2023年的中國(guó)GDP增速預(yù)期從4.4%上調(diào)至了5.6%， 將一季度環(huán)比增速預(yù)期上調(diào)為季調(diào)后折合年率7.0%，二季度為7.4%，三季度為5.5%，四季度為6.1%。

消費(fèi)將會(huì)成為2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主動(dòng)力

就宏觀經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”投資、消費(fèi)、出口總體而言，在朱海斌看來(lái)，消費(fèi)將會(huì)成為2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主動(dòng)力，有望大幅受益于重新開(kāi)放以及居民的超額儲(chǔ)蓄。

超額儲(chǔ)蓄，通俗來(lái)講就是與往年相比，2022年的居民新增存款明顯較多。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年人民幣存款增加26.26萬(wàn)億元，同比多增6.59萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加17.84萬(wàn)億元，與2021年的水平相比，多增7.94萬(wàn)億元，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。

朱海斌對(duì)此表示，2022年超額儲(chǔ)蓄的形成可能有三方面因素影響：首先是2022年房地產(chǎn)市場(chǎng)下行明顯，居民金融資產(chǎn)向存款領(lǐng)域集中；其次是，2022年受債市和股市震蕩加劇影響，銀行理財(cái)出現(xiàn)破凈現(xiàn)象，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，存款需求有所擴(kuò)張；另外就是受疫情影響，日常消費(fèi)場(chǎng)景缺失，導(dǎo)致消費(fèi)變儲(chǔ)蓄。

值得一提的是，朱海斌指出，超額儲(chǔ)蓄的分布相當(dāng)不均衡，城鎮(zhèn)家庭超額儲(chǔ)蓄平均為5397元，而農(nóng)村家庭超額儲(chǔ)蓄平均僅為488元 。因此，不同收入群體的消費(fèi)復(fù)蘇往往存在差異，其中，高收入家庭的消費(fèi)復(fù)蘇往往更早、更強(qiáng)勁，而中低收入家庭的消費(fèi)復(fù)蘇往往會(huì)隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)前景的改善而改善。

房地產(chǎn)市場(chǎng)低位企穩(wěn)

房屋交易數(shù)據(jù)依然疲軟。在春節(jié)后的前八天，30個(gè)主要城市的房屋交易量與2022年同期相比下降了37%，比2019-2022年的平均水平降低了22%。

朱海斌稱，疫情防控措施雖然已經(jīng)逐步放開(kāi)，限制個(gè)人流動(dòng)的因素已消退，但影響房產(chǎn)交易復(fù)蘇的因素還有很多種，比如居民收入預(yù)期疲弱、對(duì)房屋交付的擔(dān)憂、房?jī)r(jià)預(yù)期疲弱以及對(duì)進(jìn)一步放寬房地產(chǎn)政策的預(yù)期。

展望2023年，朱海斌表示房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)從底部回升、二三季度開(kāi)始低位穩(wěn)定的狀態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)大幅反彈?！拔覀兛赡軙?huì)看到更多的政策出臺(tái)，例如對(duì)于首套房的房貸首付比率、利率，限購(gòu)政策等， 從而進(jìn)一步支持房地產(chǎn)市場(chǎng)趨穩(wěn)?！彼硎?。

朱海斌稱，盡管房地產(chǎn)對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力出現(xiàn)下降，但毋庸置疑，房地產(chǎn)行業(yè)仍是宏觀經(jīng)濟(jì)中非常重要的產(chǎn)業(yè)之一。從未來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，保障房和租賃房的比重會(huì)進(jìn)一步上升。如果房地產(chǎn)行業(yè)想要繼續(xù)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，保障房和租賃房的需求將會(huì)成為一個(gè)重要的可能性。

從投資方面來(lái)看，朱海斌認(rèn)為，無(wú)論是制造業(yè)投資還是基建投資，從增速上來(lái)講，都可能會(huì)比2022年放緩，房地產(chǎn)投資增速下降會(huì)收窄。整體而言投資很難對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)起到明顯作用。此外，在海外需求承壓的大環(huán)境下，出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用有可能由正轉(zhuǎn)負(fù)。

2023年一季度央行降息仍有空間

2022年12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，2023年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣政策要精準(zhǔn)有力。

朱海斌表示，與2022年下半年比較，2023年的財(cái)政政策、貨幣政策很可能保持基本不變的態(tài)勢(shì)。但是短期內(nèi)，我們希望央行可以更加靈活地運(yùn)用降息降準(zhǔn)等工具，為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、穩(wěn)定，創(chuàng)造一個(gè)更好的條件。利率方面，預(yù)計(jì)還是有降息空間的，不過(guò)可能在今年一季度降息10個(gè)基點(diǎn)之后，二季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)反彈之后，利率政策可能就會(huì)維持不動(dòng)。

“信貸政策整體也將同樣呈相對(duì)比較穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。此外，今年可能還會(huì)延續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策?！?朱海斌提到，近幾年其實(shí)也出現(xiàn)了一個(gè)新的趨勢(shì)，就是結(jié)構(gòu)性貨幣政策與財(cái)政政策相互配合。比如，去年在一些大型基建項(xiàng)目中，一方面央行通過(guò)政策性銀行來(lái)提供信貸支持；另外一方面財(cái)政也提供了一些利率的補(bǔ)貼，兩方面政策相互結(jié)合、共同發(fā)力。