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近期，高盛全球投資研究部的宏觀研究和股票策略團(tuán)隊(duì)分別發(fā)布了最新的中國(guó)市場(chǎng)研究判斷。

宏觀層面，春節(jié)期間中國(guó)旅游及出行數(shù)據(jù)表明，目前暫時(shí)低迷的旅游相關(guān)行業(yè)正迎來(lái)穩(wěn)步復(fù)蘇，高盛重申近期將中國(guó)2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)期由去年11月的4.5%上調(diào)至5.5%的預(yù)判。數(shù)據(jù)顯示短途自駕出行數(shù)據(jù)已顯著恢復(fù)，但長(zhǎng)途客運(yùn)仍與疫情前水平存在較大差距。目前其他行業(yè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度尚待觀察：交通和地鐵出行數(shù)據(jù)喜憂參半，新房銷售仍呈兩位數(shù)收縮態(tài)勢(shì)，而春節(jié)前一周主要電廠的煤炭消耗量較疫情前（2019年）水平高18%，但仍低于2020至2022年同期的煤炭消耗量。

股票市場(chǎng)方面，MSCI中國(guó)指數(shù)在春節(jié)假期的兩個(gè)交易日內(nèi)上漲3%。新年伊始，部分投資人高度關(guān)注市場(chǎng)的季節(jié)性，A股市場(chǎng)或迎來(lái)勢(shì)頭強(qiáng)勁的“開(kāi)門紅”。2023年以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)已反彈高達(dá)18%，滬深300指數(shù)已上漲8%，如春節(jié)后股市表現(xiàn)的歷史模式重演，中國(guó)股市的反彈勢(shì)頭或?qū)⒀永m(xù)。

中國(guó)疫情防控政策調(diào)整對(duì)國(guó)內(nèi)及海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的影響顯著，因此持續(xù)受到國(guó)際投資者的高度關(guān)注。但近期政策調(diào)整并不僅限于防疫政策，而是涉及房地產(chǎn)市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)/民營(yíng)企業(yè)行業(yè)監(jiān)管、乃至中美關(guān)系等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。所有相關(guān)的政策變化均明顯支持增長(zhǎng)前景。

就企業(yè)利潤(rùn)，高盛股票策略團(tuán)隊(duì)已于近兩月連續(xù)兩次上調(diào)2023年MSCI中國(guó)指數(shù)盈利增長(zhǎng)的預(yù)期，由8%最終上調(diào)至17%。此上調(diào)主要反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)更為良好的前景以及高盛房地產(chǎn)行業(yè)分析師對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)改善的判斷。

離岸中概股過(guò)去三個(gè)月跑贏A股24%，創(chuàng)下近十年以來(lái)的最大差距。但綜合考慮A股市場(chǎng)的規(guī)模、流動(dòng)性、分散性、政策環(huán)境和超額收益潛力對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，高盛股票策略團(tuán)隊(duì)仍維持對(duì)A股的戰(zhàn)略樂(lè)觀和偏好。實(shí)際上，結(jié)合境內(nèi)境外市場(chǎng)的歷史交易表現(xiàn)及A股對(duì)持續(xù)改善的增長(zhǎng)周期具備更有利的價(jià)格敏感度，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)季度，A股市場(chǎng)有充分理由縮小與離岸市場(chǎng)的差距，總體維持高配離岸中概股和A股市場(chǎng)的判斷。