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5月15日晚，人民銀行發(fā)布第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（以下簡稱“報(bào)告”）。報(bào)告指出，今年以來貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健取向，實(shí)現(xiàn)了較好調(diào)控效果，有力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展恢復(fù)向好。下一階段，要充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，乘勢而上，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

在對下一階段貨幣政策走勢做出研判的同時，報(bào)告還就近期出現(xiàn)的存款多增情況、硅谷銀行事件啟示等內(nèi)容進(jìn)行了專題介紹。

預(yù)防性儲蓄將逐步釋放

從信貸投放情況看，報(bào)告指出，一季度貸款保持較快增長。3月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額為230.7萬億元，同比增長11.1%。價格方面，貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于歷史低位。3月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，同比下降0.31個百分點(diǎn)。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，同比下降0.41個百分點(diǎn)；個人住房貸款加權(quán)平均利率為4.14%，同比下降1.35個百分點(diǎn)，有效支持了房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

在貸款快速增長的同時，存款也在較快增加。根據(jù)報(bào)告，一季度人民幣各項(xiàng)存款余額為273.9萬億元，同比增長12.7%，比年初增加15.4萬億元。4月末，M2、各項(xiàng)存款均同比增長12.4%，分別較上年同期高1.9個、2個百分點(diǎn)。

報(bào)告認(rèn)為，近期M2和存款的較快增長很大程度是宏觀政策適度發(fā)力、市場主體行為變化的體現(xiàn)。從宏觀政策看，去年以來，逆周期調(diào)節(jié)力度加大，穩(wěn)增長一攬子政策陸續(xù)實(shí)施，貨幣政策充分發(fā)力，配套資金先行到位，相應(yīng)表現(xiàn)為金融數(shù)據(jù)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從商業(yè)銀行看，前期政策的傳導(dǎo)效果進(jìn)一步體現(xiàn)，銀行信貸投放加快，有力滿足實(shí)體融資需求，帶動M2較快增長。從企業(yè)和居民主體看，一方面，理財(cái)打破剛兌、凈值化后，與存款利差也趨于收窄，企業(yè)和居民理財(cái)資金回流為表內(nèi)存款，推升了M2增速。一季度末，資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)合計(jì)94.7萬億元，較年初減少1.6萬億元。另一方面，疫后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)流通傳導(dǎo)、消費(fèi)需求等恢復(fù)仍有時滯，經(jīng)濟(jì)循環(huán)阻滯摩擦未消，也導(dǎo)致貨幣流通速度降低，市場主體的貨幣持有量和預(yù)防性儲蓄存款上升。

不過，報(bào)告也明確，未來隨著疫情影響進(jìn)一步消退、市場預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)，居民消費(fèi)和投資意愿回升，前期積累的預(yù)防性儲蓄有望逐步釋放，有利于M2和存款平穩(wěn)增長。從數(shù)據(jù)上看，3-4月住戶存款同比多增額較1-2月已明顯收窄，4月末M2增速也已較2月高點(diǎn)回落0.5個百分點(diǎn)。

硅谷銀行破產(chǎn)對我國金融市場影響可控

在美聯(lián)儲陡峭加息背景下，今年3月，美國硅谷銀行出現(xiàn)流動性危機(jī)并迅速宣布破產(chǎn)。硅谷銀行事件發(fā)生后，部分美國中小銀行因存款來源不穩(wěn)定、證券賬面損失較大、盈利能力不佳等原因，受到外溢影響較大，引起全球關(guān)注。

報(bào)告指出，我國金融機(jī)構(gòu)對硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口小，硅谷銀行破產(chǎn)對我國金融市場影響可控。當(dāng)前我國金融體系運(yùn)行穩(wěn)健，金融業(yè)總資產(chǎn)中占比超過90%的銀行業(yè)總體穩(wěn)定，絕大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)處于安全邊界內(nèi)。但對硅谷銀行事件的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也要總結(jié)反思。

具體來看，報(bào)告認(rèn)為，中小金融機(jī)構(gòu)的承壓能力更弱、脆弱性更明顯，同樣有可能在風(fēng)險(xiǎn)積累和市場恐慌中釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此次硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)處置相當(dāng)迅速，這表明迅速且強(qiáng)力的應(yīng)對措施對穩(wěn)定市場信心、處置金融風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，也反映出充分的法律授權(quán)、豐富的政策工具、充足的風(fēng)險(xiǎn)處置資源的重要性，值得借鑒。與此同時，銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定最終易引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)。有鑒于此，銀行要用好壓力測試等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，充分考慮各類風(fēng)險(xiǎn)情景，做好極端情況下的應(yīng)對預(yù)案，使自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配。

從金融監(jiān)管的角度出發(fā)，報(bào)告介紹，金融管理部門將持續(xù)強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。加快推動《金融穩(wěn)定法》出臺，健全市場化、法治化金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警，充分發(fā)揮存款保險(xiǎn)制度的早期糾正和市場化風(fēng)險(xiǎn)處置平臺作用。完善金融穩(wěn)定保障基金管理機(jī)制，與存款保險(xiǎn)基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運(yùn)行、協(xié)同配合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。

總量適度 節(jié)奏平穩(wěn)

展望二季度，報(bào)告表示，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力還不強(qiáng)、需求仍然不足。從政策方面看，未來，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

總量政策方面，報(bào)告明確，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好信貸投放節(jié)奏和力度，按照市場化、法治化原則滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效貸款需求，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康良性發(fā)展。

結(jié)構(gòu)性政策方面，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策要聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退。保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性資金支持。繼續(xù)實(shí)施普惠養(yǎng)老、交通物流等專項(xiàng)再貸款政策，推動房企紓困專項(xiàng)再貸款和租賃住房貸款支持計(jì)劃落地生效。

防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面，報(bào)告提示，要更好發(fā)揮存款保險(xiǎn)功能，穩(wěn)步開展早期糾正，推動風(fēng)險(xiǎn)早識別、早預(yù)警、早糾正、早處置。發(fā)揮存款保險(xiǎn)市場化、法治化處置平臺作用，支持重點(diǎn)區(qū)域和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解。