今年以來，銀行、公用事業(yè)等為代表的紅利資產(chǎn)逆勢上升，銀行、公用事業(yè)(按申萬一級行業(yè)分類，下同)漲幅均超10%。

然而，5月下旬以來，此前漲勢洶洶的部分大市值紅利股發(fā)生回調，包括紅利指數(shù)、中證紅利、紅利低波等主要指數(shù)均下跌了近10%。

從近期披露的基金二季報看，經(jīng)不完全統(tǒng)計，部分頭部基金經(jīng)理在二季度減持了紅利股。

易方達基金張坤管理的易方達藍籌精選混合、易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有等，均大幅減持中國海洋石油(0883.HK)。招商基金李崟管理的招商行業(yè)精選股票減持了農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、中國廣核(003816.SZ)等超千萬股，還減持了其他運營商和銀行股。

南方基金史博的南方興潤價值大幅減持運營商中國移動(600951.SH);博時基金金晟哲的博時行業(yè)主題減持了紫金礦業(yè)(601899.SH)，退出前十大重倉股名單;睿遠基金傅鵬博，增持了機械設備、電力設備和能源行業(yè)個股，減持了電信運營商;嘉實基金譚麗適度減持了上游資源類資產(chǎn)，諸如此類。

可查詢的北向資金方面，紅利資產(chǎn)5月下旬進入回調以來(5月22日至7月25日)，北向資金賣出居前20的個股中有美的集團、格力電器(000651.SZ)、交通銀行(601328.SH)、江蘇銀行(600919.SH)等相關個股。

今年以來，公募基金發(fā)行處于歷史相對低位，股息、紅利主題基金(按名稱中帶有“紅利”、“股息”篩選)占比提升，發(fā)行節(jié)奏超過往年。

經(jīng)界面新聞記者統(tǒng)計，年內(nèi)發(fā)行份額超210億份，其中，被動產(chǎn)品占比超六成。共計55只，數(shù)量與近5年總發(fā)行數(shù)量相當。截止2023年末的131只存量產(chǎn)品，年內(nèi)規(guī)模合計增長超500億元，最新規(guī)模為2032億元。

業(yè)內(nèi)研究顯示，二季度，公募持倉低配銀行股，主動型基金的紅利資產(chǎn)持倉仍處于低位。

華泰證券在近日研報中對各類投資者的A股紅利倉位進行了分析，外資、公募、國家隊年內(nèi)對紅利資產(chǎn)凈流入居前。紅利資產(chǎn)內(nèi)部，公募基金銀行配置系數(shù)位于歷史相對低位，對煤炭、公用事業(yè)、等行業(yè)配置系數(shù)相對較高。

興證策略團隊研報數(shù)據(jù)顯示，主動型基金超配比例仍處低位。主動偏股基金(指普通股票型、靈活配置型、偏股混合型基金)在公用事業(yè)、銀行、煤炭等板塊配置比例占比低，二季度分別僅提升0.61%、0.31%、0.17%。以公用事業(yè)為例，公募二季度增配電力0.55%，主動偏股基金調倉僅占0.06%。

瑞銀證券分析師孟磊在近期點評中指出，行業(yè)層面來看，煤炭和銀行板塊雖然在過去的數(shù)個季度內(nèi)獲得公募加倉，但仍然處于低配狀態(tài)，其中銀行仍是最為低配的板塊。

華泰證券還分析其他各類投資者持有情況，百億私募對紅利的倉位或相對較高，險資水上紅利倉位回落，國家隊倉位或主要集中于紅利資產(chǎn)內(nèi)的銀行，外資加倉非資源品紅利。

目前，關于紅利資產(chǎn)后市走勢出現(xiàn)了一些分歧。

有機構認為市場對紅利資產(chǎn)的追逐已經(jīng)偏離價值。

嘉實基金譚麗在二季報中認為，上游資源資產(chǎn)經(jīng)過持續(xù)幾年的上漲后，估值已經(jīng)趨于合理，繼續(xù)上漲需要對商品價格有較強的假設，從投資性價比角度，吸引力已經(jīng)有所下降。

睿遠基金傅鵬博在二季報中表示，過去三年，資金在食品、新能源板塊擁擠抱團、風險收益比不斷降低，近期在紅利、銀行板塊出現(xiàn)了類似現(xiàn)象。

前中庚基金丘棟榮曾在二季報中表示，股息策略長期回報偏貝塔，且并非低風險策略，高股息策略在趨勢中被投資者不斷強化和線性交易，標桿公司的性價比持續(xù)下降。“當下普遍看重確定性，而保持在場且敢于想象的難度頗高。”

另一方面，也有機構持中性觀點或繼續(xù)看好紅利資產(chǎn)。

宏利基金莊騰飛在二季報中表示，目前長期穩(wěn)定的紅利類資產(chǎn)還是有長期的重估空間。在紅利內(nèi)部，不同類別資產(chǎn)也是有區(qū)分的。這兩年紅利風格的占優(yōu)主要依靠的是公用事業(yè)和能源類資產(chǎn)，金融和周期等領域的周期紅利資產(chǎn)這兩年的超額收益并不明顯，并未過多透支估值重估的力量。

某頭部公募研究員表示，紅利行業(yè)在熊市時表現(xiàn)出較好的抗跌能力，在中短期市場存在諸多不確定因素，紅利因子仍持續(xù)有效，階段性回調也是介入的較好窗口。中長期配置角度而言，面對資產(chǎn)荒，具有較高的長期配置價值。

如果市場切換至成長風格，比如受AI產(chǎn)業(yè)和新能源消息利好影響的TMT及制造業(yè)相關周期板塊，也同樣值得關注。

被動投資方面，有私募研究人士表示分析，一方面，中證紅利指數(shù)是動態(tài)調整的，對資產(chǎn)從股息率上優(yōu)勝劣汰，只有能夠保持高現(xiàn)金流、高分紅的企業(yè)才能被納入組合。另一方面，從資金、價格和量能三個維度看，當前還不算擁擠。

聯(lián)博基金朱良向界面新聞記者表示，中國上市企業(yè)目前分紅率不算高，未來還有增長空間，分紅率增加也會提升中國股市的可投資性。但高分紅不等于高股息，資金對高分紅股票的熱衷是資金避險的體現(xiàn)，隨著市場情緒回暖、政策激勵，投資者會更加趨于理性。不止是關注分紅，還會關注估值水平和市場信心。

情緒風格方面，過去表現(xiàn)非常強勁的、過于擁擠的，未來會面臨比較大的挑戰(zhàn)。但預計這只是短期的一個現(xiàn)象。

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