(相關(guān)資料圖)

筆者周末復盤了一下，是有關(guān)海外映射聯(lián)動A股內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈大牛市的浪潮，總結(jié)下來過往有兩次：

第一次是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，2012年開啟了移動互聯(lián)網(wǎng)時代。

第二次是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，2014年開啟了新能源時代。

筆者認為，這次AI產(chǎn)業(yè)投資中的英偉達產(chǎn)業(yè)鏈的映射，大概率會聯(lián)動A股內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈的又一次大牛市。

咱們具體來看看，以映射為線索，國內(nèi)外公司產(chǎn)業(yè)間的聯(lián)動：

從過往兩次產(chǎn)業(yè)映射來看，蘋果和特斯拉均是萬億美元的市場龍頭，且在產(chǎn)業(yè)上升周期時都保有絕對收益，當前英偉達也站上了萬億美元市值，且在此時是完全跑贏市場的，絕對收益很強，目前漲幅60%左右。

從產(chǎn)品上看，基本都有核心產(chǎn)品，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈就是蘋果手機，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈就是特斯拉汽車，英偉達產(chǎn)業(yè)鏈就是算力芯片GPU。

從股價區(qū)間漲跌幅與走勢相關(guān)性維度來看，以 2012 年 9 月 IPhone5 上市開始，蘋果與 A 股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)走勢經(jīng)歷了三個階段：

(1)2012/10-2018/12(導入期)，蘋果區(qū)間漲幅 86.6%，A 股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)區(qū)間漲幅 118.8%，二者走勢相關(guān)較強。

(2)2019/1-2021/12(成熟期)，蘋果區(qū)間漲幅 363.8%，A 股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)區(qū)間漲幅 143.2 %，標志著主線行情確立，二者在三年內(nèi)走勢相關(guān)度極高。

(3)2022/1-至今(分化期)，蘋果區(qū)間漲幅 2.8%，A 股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)區(qū)間漲幅-19.5%，二者進入震蕩行情，主線行情完結(jié)，兩者走勢相關(guān)性明顯降低。

特斯拉與A股特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)走勢也經(jīng)歷了三個階段，以 2014 年 4 月 Model S 正式實現(xiàn)中國市場交付以來，特斯拉與 A 股特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)走勢經(jīng)歷了三個階段：

(1)2014/4-2019/7(導入期)，特斯拉區(qū)間漲幅 18.2%，A 股特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)區(qū)間漲幅 54.3%，年復合漲幅均相對有限，二者走勢相關(guān)性較低。

(2)2019/8-2021/11(成熟期)，特斯拉區(qū)間漲幅 2269%，A 股特斯拉指數(shù)區(qū)間漲幅 128.6 %，二者在兩年內(nèi)走勢相關(guān)度極高，新能源主線確立。

(3)2021/12-至今(分化期)，蘋果區(qū)間漲幅-43.9%，A 股特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)區(qū)間漲幅-15%，主線行情完結(jié)，兩者走勢相關(guān)性明顯降低。

國內(nèi)外的映射本質(zhì)上是從業(yè)務(wù)到業(yè)績端的映射，國外巨頭產(chǎn)品放量，需要國內(nèi)供應(yīng)鏈提供產(chǎn)品，使得國內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)的業(yè)績放量，股價也隨之水漲船高。

從復盤特斯拉和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，可以看出在第二階段國內(nèi)外公司的股價和業(yè)績聯(lián)動性最高，關(guān)聯(lián)性最強，一個巨頭公司會對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行全面映射甚至是國內(nèi)對標公司的國產(chǎn)化方面進行映射。

目前英偉達從整體數(shù)據(jù)來看，應(yīng)該屬于第一階段末和第二階段初級之間

從目前耦合的產(chǎn)業(yè)鏈走勢來看，如下圖。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，英偉達的Q2業(yè)績指引也大超預期，國內(nèi)英偉達產(chǎn)業(yè)鏈比如中際旭創(chuàng)、滬電股份、鴻博股份、勝宏科技、金百澤等漲幅也和英偉達聯(lián)動很強。

等到后續(xù)英偉達產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績能夠持續(xù)落地，從業(yè)務(wù)端持續(xù)落地到業(yè)績，會迎來英偉達產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)期，前文說得關(guān)于景氣度投資，估計又回來了，那時候10倍股大概率就會成群出現(xiàn)。

簡單來說，以英偉達為主線，通過業(yè)務(wù)尋找英偉達產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)績最受益的公司，上游相關(guān)板塊就是PCB、光模塊、AI服務(wù)器，中游相關(guān)板塊就是各種通用大模型和垂直大模型，比如科大訊飛等，下游應(yīng)用端游戲、醫(yī)療、教育、傳媒等板塊受益于降本增效邏輯。

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