2024-10-13，民生證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)外政策共振，商品價(jià)格繼續(xù)上行。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

本周(10/4-10/11)上證綜指下跌3.56%，滬深300指數(shù)下跌3.25%，SW有色指數(shù)下跌6.60%，貴金屬COMEX黃金上漲0.63%，COMEX白銀上漲3.25%。工業(yè)金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)+1.27%、-0.63%、+2.55%、-0.40%、+2.37%、-0.15%;工業(yè)金屬庫(kù)存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-2.86%、-1.01%、-3.75%、+19.59%、+13.26%、+0.46%。 工業(yè)金屬：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)宏觀情緒較節(jié)前降溫，但周六的財(cái)政政策超預(yù)期，工業(yè)金屬價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)，CPI錄得2.4%，經(jīng)濟(jì)韌勁較強(qiáng)，PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期使得降息預(yù)期有所增強(qiáng);國(guó)內(nèi)宏觀情緒較節(jié)前降溫，但政策亦逐步落地，同時(shí)周六財(cái)政政策也值得期待，金屬價(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行。銅方面，供應(yīng)端，本周進(jìn)口銅礦TC均價(jià)小幅上漲1.66美元/噸至8.13美元/噸;需求端，國(guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)國(guó)慶期間開工率降至55.88%，節(jié)后第一周(10.04-10.10)上升至60.43%，受假期影響，本周開工率仍未達(dá)正常水平，預(yù)計(jì)下周開工率將進(jìn)一步回升。鋁方面，供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持抬升狀態(tài)，國(guó)內(nèi)運(yùn)行總產(chǎn)能達(dá)4151萬噸附近;需求端，節(jié)后鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈對(duì)建材等下游開工有所抑制，但工業(yè)材及板帶消費(fèi)尚可，國(guó)慶節(jié)后鋁錠累庫(kù)僅1.9萬噸，累庫(kù)量為近5年最低，月內(nèi)有望保持下降趨勢(shì)。重點(diǎn)推薦：洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993)、紫金礦業(yè)(601899)、西部礦業(yè)(601168)、金誠(chéng)信(603979)、中國(guó)有色礦業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)(601600)、中國(guó)宏橋、云鋁股份(000807)、神火股份(000933)。 能源金屬：價(jià)格沖高回落，下游對(duì)高點(diǎn)位價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)鋰價(jià)仍將震蕩運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：鋰價(jià)受宏觀政策利好情緒驅(qū)動(dòng)上行，并帶動(dòng)礦端提價(jià)，但下游對(duì)高點(diǎn)位價(jià)格持觀望態(tài)度，致價(jià)格沖高后回落，預(yù)計(jì)后續(xù)鋰價(jià)仍將震蕩運(yùn)行。鋰方面，宏觀政策利好驅(qū)動(dòng)鋰鹽廠提價(jià)，部分下游材料廠仍有剛需采買需求致鋰價(jià)上行，但下游對(duì)高點(diǎn)位價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度，鋰價(jià)上行不暢，沖高回落，預(yù)計(jì)鋰價(jià)仍將震蕩運(yùn)行。鈷方面，市場(chǎng)開工率仍維持偏低，多數(shù)企業(yè)處于去庫(kù)狀態(tài)，下游采買意愿均維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)鈷價(jià)仍偏弱運(yùn)行。鎳方面，多數(shù)鎳鹽廠現(xiàn)階段成品庫(kù)存水位較低，倫鎳表現(xiàn)致鎳價(jià)成本支撐較強(qiáng)，多數(shù)鎳鹽廠成本倒掛，鎳鹽價(jià)格上漲，但九月初下游企業(yè)的備庫(kù)透支了十月對(duì)鎳鹽的需求，預(yù)計(jì)漲幅不大，或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。重點(diǎn)推薦：中礦資源(002738)、藏格礦業(yè)(000408)、永興材料(002756)、華友鈷業(yè)(603799)。 貴金屬：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，金價(jià)仍將震蕩上行。美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)增加25.4萬人，預(yù)期15萬人，8月和7月就業(yè)合計(jì)上修7.2萬人，明顯緩解勞動(dòng)力市場(chǎng)過快降溫?fù)?dān)憂。9月PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，11月降息預(yù)期提升，貴金屬價(jià)格得意支撐，同時(shí)全球多數(shù)央行的降息前景以及避險(xiǎn)買需仍然對(duì)金價(jià)形成有力支撐。從中長(zhǎng)期看，美元信用弱化為主線，繼續(xù)堅(jiān)定看好金價(jià)中樞上移，白銀兼具金融屬性和工業(yè)屬性，近年來光伏用銀增長(zhǎng)帶動(dòng)供需格局緊張，銀價(jià)彈性相對(duì)更高。重點(diǎn)推薦：中金黃金(600489)、山金國(guó)際(000975)、山東黃金(600547)、招金礦業(yè)、赤峰黃金(600988)、湖南黃金(002155)、萬國(guó)黃金集團(tuán)，關(guān)注中國(guó)黃金(600916)國(guó)際，白銀標(biāo)的關(guān)注興業(yè)銀錫(000426)、盛達(dá)資源(000603) 風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。