觀點(diǎn)網(wǎng)投資人霍華德·馬克思曾在《周期》寫(xiě)道，“資本市場(chǎng)的情緒波動(dòng)像鐘擺來(lái)回?cái)[動(dòng)，鐘擺擺向一端的運(yùn)動(dòng)，也為回?cái)[提供了動(dòng)能。”

(相關(guān)資料圖)

8月1日早間，雅居樂(lè)發(fā)布公告稱，以先舊后新方式配售3.46億股，配售價(jià)為每股1.13港元，認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為3.87億港元，將用于償還現(xiàn)有債項(xiàng)再融資以及一般企業(yè)用途。

無(wú)獨(dú)有偶，資本市場(chǎng)亦傳出碧桂園將按每股1.3港元的固定價(jià)格初步配售18億股股份，配股融資所得的約23.4億港元用于償還債務(wù)。隨后，碧桂園澄清道，並無(wú)就建議交易訂立最終協(xié)議，且公司現(xiàn)階段並不考慮建議交易。

內(nèi)房股配股融資潮似是再次來(lái)襲，兩家民營(yíng)房企仍在積極尋求融資進(jìn)行化債。

配股時(shí)機(jī)

自2022年11月 “金融16條”發(fā)布后，雅居樂(lè)融資動(dòng)作頗為積極。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，2022年11-12月，雅居樂(lè)兩次配股融資籌資凈額約14億港元，配售合共5.6億股；今年1月11日，再先舊後新配售2.185億股籌4.89億港元現(xiàn)金。

邁入8月的第一天，雅居樂(lè)同樣以先舊後新方式配售3.46億股，籌資3.87億港元。一年不到，其已四次先舊后新配售籌資，明顯極偏好于該方式。

港股配售方式大概能分為發(fā)行新股、配售舊股、先舊后新配售，常見(jiàn)的是發(fā)行新股、先舊后新這兩種。相較發(fā)行新股，先舊后新時(shí)間更短、效率更高，而且可將簽訂配售協(xié)議日期至交易完成日期之間的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)減低。

為何選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)配股融資？

近日地產(chǎn)股受政策利好影響，雅居樂(lè)股價(jià)從7月24日的1.08港元漲至31日的1.38港元，漲幅超27%，因而配售價(jià)每股1.13港元較上一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)折讓約18.12%，較最後10個(gè)連續(xù)交易日平均收市價(jià)每股1.24港元折讓約8.87%。

而在7月31日收市后，雅居樂(lè)發(fā)布了盈利警告，預(yù)計(jì)集團(tuán)截至 2023 年 6 月 30 日止六個(gè)月可能錄得未經(jīng)審核綜合淨(jìng)虧損，而 2022 年 6 月 30 日止六個(gè)月的未經(jīng)審核綜合淨(jìng)利潤(rùn)為33.54 億元。

雅居樂(lè)表示預(yù)計(jì)淨(jìng)虧損主要?dú)w因於房地產(chǎn)行業(yè)銷售下行的影響，導(dǎo)致整體物業(yè)銷售面積下降，以及匯率波動(dòng)而導(dǎo)致預(yù)期匯兌損失。

資本市場(chǎng)對(duì)于任何消息都能將情緒無(wú)限放大。這則中報(bào)業(yè)績(jī)出爐后勢(shì)必對(duì)股價(jià)有所影響，而率先進(jìn)行配股可以募集到更多的資金。

或受配股及盈利預(yù)警兩者影響，雅居樂(lè)低開(kāi)1.18港元，收盤(pán)報(bào)1.13港元，跌18.12%；同時(shí)成交量方面十分明顯，成交額達(dá)7.01億港元。

雖然碧桂園對(duì)配股消息進(jìn)行澄清，但地產(chǎn)板塊多數(shù)股價(jià)仍是下挫，碧桂園收盤(pán)報(bào)1.46港元，跌7.59%。而碧桂園前一日公告稱預(yù)計(jì)2023年上半年可能錄得未經(jīng)審核淨(jìng)虧損，股價(jià)亦下跌6.51%。

碧桂園傳擬配股價(jià)為1.3港元，較上一個(gè)交易日收市價(jià)1.58港元折讓價(jià)17.7%。對(duì)于此次配售未能完成，消息指出是溝通不盡一致。

但能窺探出碧桂園原意是借助此次股價(jià)提升后進(jìn)行配股融資，以應(yīng)對(duì)后面?zhèn)鶆?wù)到期情況。

化債途中

銷售下滑的另一面，是房地產(chǎn)企業(yè)償還到期債券倍受壓力。

公開(kāi)資料顯示，雅居樂(lè)下一筆境外美元債的到期時(shí)間為2025年1月，而境內(nèi)將于今年到期的兩筆公開(kāi)債規(guī)模不大，償還壓力相對(duì)較小。

雖離下一筆美元債的兌付有較長(zhǎng)時(shí)限，但近期人民幣兌美元匯率中間價(jià)下跌，這將導(dǎo)致雅居樂(lè)利息支付上有所增加。

早前在5月22日，雅居樂(lè)獲授52.57億港元及4719.13萬(wàn)美元兩部份組成的定期貸款融資，將用于償還之前與恒生銀行和其他金融機(jī)構(gòu)簽訂的融資協(xié)議中約定的貸款和未償還債務(wù)。

獲得該筆融資協(xié)議意味著雅居樂(lè)爭(zhēng)取到了19個(gè)月的緩沖空間，短期內(nèi)輕松解決了一大筆債務(wù)壓力。接近雅居樂(lè)人士表示，是次獲高額融資象征著銀行對(duì)其堅(jiān)持償債態(tài)度的認(rèn)可。

高級(jí)副總裁潘智勇在股東大會(huì)上表示，今年有50億至60億元的資產(chǎn)處置及股權(quán)變現(xiàn)計(jì)劃，必要時(shí)會(huì)進(jìn)行變現(xiàn)，補(bǔ)充公司現(xiàn)金流；并會(huì)進(jìn)行追收應(yīng)收款，增加公司現(xiàn)金流。

處置寫(xiě)字樓等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能換來(lái)短期的現(xiàn)金流，但并非長(zhǎng)久之計(jì)；中長(zhǎng)期而言，穩(wěn)定的現(xiàn)金流還是需要依靠銷售來(lái)維持。

而在銷售疲軟下，雅居樂(lè)選擇配股減輕償還債務(wù)壓力，可見(jiàn)其努力維持不逾期的決心。

碧桂園在償債上更為迫切。

需要在8月1日兌付的“19碧地02”，碧桂園已在7月25日發(fā)布了本息兌付及摘牌公告。該筆公司債發(fā)行總額22.1億元，初始票面利率為5.14%，2021后兩年票面利率調(diào)整為4.5%。

這宣告碧桂園在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)將無(wú)兌付壓力，有更多的精力準(zhǔn)備 9月到期的“16碧園05”、 “21碧地03”、“20碧地03”、“碧勝02次”的兌付，累計(jì)本金約74億元；以及一筆10月到期的4億美元債券。這部分到期債券金額并不算少，對(duì)于碧桂園仍是一個(gè)挑戰(zhàn)。

碧桂園、雅居樂(lè)具體的流動(dòng)性及盈利情況有待中期業(yè)績(jī)公布才得以窺見(jiàn)，獲得更多的融資才好解“燃眉之急”。

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