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轉(zhuǎn)眼間，《資管新規(guī)》正式開啟的首年已步入尾聲。

這一年對(duì)銀行理財(cái)子公司而言，可謂不易——外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性，疊加股債波動(dòng)幅度加大，銀行理財(cái)產(chǎn)品多次直面凈值回撤考驗(yàn)?！疤哨A”的時(shí)代紅利已經(jīng)過去，行業(yè)劇烈分化已經(jīng)到來。面對(duì)新起點(diǎn)、新征途，銀行理財(cái)又將如何啟程？

近日，由證券時(shí)報(bào)社主辦的“2022年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)年度峰會(huì)暨2022中國(guó)銀行(行情601988,診股)業(yè)年會(huì)”在深圳舉行。中泰證券(行情600918,診股)研究所所長(zhǎng)戴志鋒、江蘇銀行(行情600919,診股)深圳分行副行長(zhǎng)何愛華、招銀理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)部總經(jīng)理?xiàng)畎蹜?、平安理?cái)固定收益投資部負(fù)責(zé)人熊珣“圍爐”對(duì)話，共同探討銀行理財(cái)子公司在全面凈值化發(fā)展之路上的荊棘和曙光。

凈值波動(dòng)的挑戰(zhàn)

2022年初以來，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，也引發(fā)了銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動(dòng)。在新規(guī)首年，全面凈值化發(fā)展之路給行業(yè)帶來哪些思考？

戴志鋒提出，應(yīng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)需要多方共同努力，理財(cái)子公司、母行、投資者也需慢慢學(xué)會(huì)接受風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)?！敖衲臧l(fā)生回撤的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)90%，但其實(shí)大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品的回撤幅度并不高。”

在楊佰戩看來，2020年至今的多次股債調(diào)整帶來的凈值回撤壓力，都可以視為“短期的階段性的局部波動(dòng)”，拉長(zhǎng)歷史時(shí)間線來看，這都是正常的歷史進(jìn)程。

“隨著投資者教育不斷推進(jìn)、各類市場(chǎng)參與主體的專業(yè)能力不斷迭代、機(jī)構(gòu)對(duì)凈值管理經(jīng)驗(yàn)不斷總結(jié)和積累，我們對(duì)行業(yè)未來非常有信心。”她表示，國(guó)家層面推出的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，可以培養(yǎng)投資者長(zhǎng)期的投資理念。

熊珣也認(rèn)為，在資本市場(chǎng)行業(yè)體系中，凈值型產(chǎn)品在投資端和資金端出現(xiàn)反饋是很正常的情況，管理人、營(yíng)銷渠道以及公眾都應(yīng)適應(yīng)這種正負(fù)反饋的波動(dòng)?！白钪匾氖墙档涂蛻艚箲]，這是這個(gè)體系能否走向健康和韌性的關(guān)鍵?！?/P>

對(duì)此，熊珣提出三個(gè)建議：一是面向大眾的理財(cái)產(chǎn)品要盡可能設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單，便于大眾理解；二是理財(cái)產(chǎn)品投資策略要匹配產(chǎn)品定位，投資動(dòng)作要制式化，投資績(jī)效要穩(wěn)定；三是渠道部門要站在客戶的角度，通俗易懂地講解產(chǎn)品和金融知識(shí)。

理財(cái)子渠道建設(shè)空間大

年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，多位嘉賓談及銀行理財(cái)子公司選擇渠道合作伙伴的考量，有嘉賓直言“多多益善”，有嘉賓分享了與渠道方開展更深層業(yè)務(wù)合作的思考，也有嘉賓指出產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將是未來渠道競(jìng)爭(zhēng)的核心。

熊珣從資管機(jī)構(gòu)的角度，談及在產(chǎn)品代銷上對(duì)合作渠道的主要關(guān)注點(diǎn)：一是銀行綜合實(shí)力，客戶基礎(chǔ)好，理財(cái)銷售空間大；二是銀行合作意愿，銀行自身的客戶經(jīng)營(yíng)策略與理財(cái)產(chǎn)品的定位做好匹配；三是凈值型產(chǎn)品的銷售能力，一些財(cái)富管理業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)的渠道有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

何愛華則表示，作為銷售機(jī)構(gòu)在選擇合作方時(shí)，首先要考慮客戶的感受和訴求?！八锌蛻粼谧鲑Y產(chǎn)配置的時(shí)候不外乎三個(gè)核心訴求——安全性、流動(dòng)性、收益性，我們?cè)诋a(chǎn)品管理方面選擇主要是圍繞客戶訴求來的?！?/P>

其中，在收益性上，何愛華稱，更看管理人過往的歷史業(yè)績(jī)以及回撤控制能力，也關(guān)注管理人的市場(chǎng)口碑和品牌。她認(rèn)為，較大的存量規(guī)模以及穩(wěn)健增長(zhǎng)一定需要良好的、持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)來支撐，更大的規(guī)模則代表更多人選擇。

楊佰戩認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司與渠道方的合作還有很多可探索的空間：

一是在客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，銀行端掌握的客戶金融資產(chǎn)持倉(cāng)、金融交易行為數(shù)據(jù)等，可以為銀行理財(cái)子公司更準(zhǔn)確地刻畫用戶行為，更好地判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好等級(jí)臨界值、投資周期偏好等情況；

二是在投資者教育方面，銀行能夠直接觸達(dá)客戶，對(duì)客戶需求和痛點(diǎn)感受更加直觀和鮮明，因此銀行與銀行理財(cái)子公司可以在一些共建生態(tài)中，共同傳達(dá)和探索投資者教育工作。

打造權(quán)益投資能力仍需努力

權(quán)益類資產(chǎn)投研短板是銀行理財(cái)子公司難以繞開的話題，增配權(quán)益類資產(chǎn)，提高投資回報(bào)已成為行業(yè)共識(shí)，但如何才能啃下權(quán)益投資這塊“硬骨頭”？

對(duì)于“破解之道”，何愛華認(rèn)為，短期看市場(chǎng)，中期要依靠理財(cái)子公司建立自己獨(dú)特的產(chǎn)品管理體系，長(zhǎng)期的改變要靠投資者教育。其中，對(duì)于投研體系的搭建，何愛華認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司需要在原有的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制體系下加入股權(quán)思維因子，更加科學(xué)地設(shè)計(jì)產(chǎn)品和投資策略。

熊珣認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期回報(bào)較好，但短期要能夠承受較大的波動(dòng)。“理財(cái)客戶對(duì)產(chǎn)品收益穩(wěn)定性的要求比較高，組合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投放相對(duì)有限，這決定了權(quán)益類資產(chǎn)在產(chǎn)品組合當(dāng)中的占比往往不會(huì)太高?！?/P>

“但是能看到理財(cái)產(chǎn)品有機(jī)會(huì)逐步加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度，理財(cái)公司增加了不同目標(biāo)收益和風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，權(quán)益比例中樞提升，如果未來權(quán)益市場(chǎng)回暖，賺錢效應(yīng)也有望進(jìn)一步推升此類產(chǎn)品的規(guī)模及權(quán)益資產(chǎn)的投資規(guī)模。作為養(yǎng)老第三支柱的養(yǎng)老理財(cái)?shù)冗@些投資期限長(zhǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，引導(dǎo)客戶長(zhǎng)期投資，有機(jī)會(huì)配置更高比例的權(quán)益類資產(chǎn)，幫助客戶充分享受資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值?！毙塬懻f。

“由于不同的歷史沿革問題，銀行理財(cái)子公司需要通過差異化的方式，探索權(quán)益投資的實(shí)現(xiàn)路徑?！睏畎蹜煺J(rèn)為，可以從三個(gè)維度打造自身的權(quán)益投資能力：

一是找到銀行理財(cái)子公司權(quán)益類投研體系的差異化定位；

二是偏向絕對(duì)收益的理念貫徹在投資指標(biāo)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品定位等方面，而非僅強(qiáng)調(diào)跑贏市場(chǎng)指數(shù)的相對(duì)收益情況；

三是人才梯隊(duì)和能力建設(shè)方面，要注重“兩條腿走路”，一方面通過市場(chǎng)機(jī)制挖掘投資專家，組建自己的權(quán)益直投團(tuán)隊(duì)；另一方面加強(qiáng)和公募基金的合作。

戴志鋒也強(qiáng)調(diào)，在管理上，銀行理財(cái)子公司要更市場(chǎng)化、更業(yè)務(wù)導(dǎo)向、更尊重專業(yè)人才，如此才能在銀行文化中慢慢融入進(jìn)股權(quán)文化。

“無論文化基因有何差異，未來發(fā)展方向都是一致的，直接融資占比提升是大趨勢(shì)，大家都要擁抱股權(quán)時(shí)代?！贝髦句h總結(jié)表示。